近年来，颜值经济在国内兴起，不少商家借助“医美”大肆宣传，而且收获颇丰，敷尔佳就是这里面之一。

  根据北京商报报道，在388万粉丝的助力下，敷尔佳成功登上美妆新秀总榜第一。

  公开资料显示，敷尔佳的前身是黑龙江省华信药业，主要卖注射用药物等产品，但在2012年，华信药业改变发展趋势，瞄准皮肤护理行业。

  2014年，华信药业完成“医用透明质酸钠修复贴”的研发、生产与销售，并注册“敷尔佳”商标，从卖药走向了卖面膜的转型之路。

  根据招股书显示，靠卖面膜敷尔佳业绩大丰收。在2019年、2020年，公司净利润均超过6亿元，近三年内吸金超10亿元。

  值得一提的是，敷尔佳还拥有超高的毛利率，2018-2021年一季度，公司毛利率从始至终维持在76%、77%左右，堪称暴利。

  不过，必须要格外注意的是，敷尔佳虽然是一家面膜巨头，但它却几乎不生产面膜，而是“卖营销”。

  敷尔佳并非自己生产面膜，而是采用代工模式，凭借着在明星代言、综艺赞助以及直播带货等方式出圈。

  因此，敷尔佳近两年的销售费用不断攀升，在2018年其销售费用还只有0.21亿元，但到了2020年，这一数字就增长至2.65亿元，上涨的速度之快令人咋舌。

  据悉，在2020年敷尔佳的研发费用支出只有0.01亿元，在营收中的占比为0.09%。

  作为对比，医用面膜同业的创尔生物，仅2020年上半年的研发费用就达到0.06亿元，在公司总营收中占比5.16%。

  不仅如此，截至今年3月31日，敷尔佳拥有291名员工，但只有2人属于研发人员。

  谁能想到，网红面膜热销的背后，只有2名研发人员做支撑，这难免让人对它产品的功效产生质疑。

  笔者了解到，敷尔佳主打医疗器械敷料面膜，比传统面膜的价格更贵，但因为材料更简单，所以成本也相对低廉。

  不过，随国家监管的收紧，“械字号面膜”的故事不灵了。为此，敷尔佳将产品线延伸到了日用消费场景，增加“妆”字号产品占比。

  就目前来看，敷尔佳“妆”字号面膜的收入权重仍然比较低，而且重营销、轻研发的发展模式，也难以建立护城河。

  再加上线上为主线下为辅的销售经营渠道，轻易造成价格混乱，而代工模式也很难保证品控，随着面膜市场之间的竞争的加剧，敷尔佳未来的路并不好走。

  目前，敷尔佳正在冲击IPO，若是难以讲出新故事，研发不足的敷尔佳恐怕很难打动长期资金市场。